國際財經：Fed三個月內兩度加息，或意味著全球寬鬆政策周期已近尾聲

作者蔣宛如 | 財訊快報 – 2017年3月17日 上午8:47

【財訊快報／蔣宛如】路透報導，美國聯準會(Fed)重回升息軌道，可能為陷於困境的日本央行和歐洲央行助一臂之力，並結束亞洲地區長期以來的貨幣刺激政策周期；從中國到土耳其乃至英國當局都在週四對美國的政策調整作出回應。

　　Fed週三的溫和升息在普遍意料之中，為十年來第三度加息，也是三個月來第二度升息。不過，這還是要比數週首投資人的預期來得早，隨著美國經濟的增強，為今年再升息大約兩次做好鋪墊。

　　作為全球第二大經濟體的中國在週四宣布上調政策利率以阻止人民幣的貶值。出於同樣原因，沙烏地阿拉伯、阿聯酋、科威特和巴林的央行也在Fed聲明公布後的90分鐘內收緊了貨幣政策。

　　各主要經濟體中，日本央行和歐洲央行仍在積極對戰低通脹和低增長，這兩家央行目前距離升息和縮減購債規模還很遠，日本央行總裁黑田東彥週四的講話就表明了這一點，但是聽上去這兩家央行近期也開始更加樂觀地認為升息和縮債時機可能很快到來。

　　在Fed準備提升利率之際，2014年和2015年，美元猛漲約25%，即便是在Fed啟動收緊措施時節奏緩慢、猶豫的情況下，美元也居高不下。

　　雖然美元升值給日本和歐洲的出口商帶來了好處，提振這類經濟體，但同時也導致資本從脆弱的新興經濟體中外流，這些新興經濟體仍需要寬鬆貨幣政策的支持。

　　西太平洋銀行的分析師Sean Callow表示，「至少Fed加快政策正常化的步伐改變了全球很多央行的討論內容。」如今亞洲新興經濟體如果進一步放鬆貨幣政策，那麼基本上會被視為一種迫不得已之舉，而不是一種合理的基本情形。

　　紐約聯邦銀行前資深分析師、紐約Macro Insight Group創始人Shehriyar Antia表示，對日本央行和歐洲央行來說，「Fed升息帶來更多...採取相同舉措、同時不對本幣匯率產生負面影響的空間。」

　　令人意外的是，英國央行稱，有一位委員本週投票贊成升息，還有一些委員覺得要他們贊同升息並不需要大費周章，暗示該央行雖然維持利率不變，但收緊政策的壓力愈發提高。

　　土耳其央行也受到Fed的影響，該央行週四雖然維持傳統的政策利率不變，但將晚間流動性窗口貸款利率(late liquidity window rate)上調75個基點。另外，芬蘭央行稱北歐經濟在經歷長達十年時間的停滯後，預計將加快增長步伐。

　　歐洲央行總裁德拉吉上週暗示不再有採取進一步行動的緊迫感，他將樂見會壓低歐元的Fed升息。歐洲央行正在為逐步退出寬鬆舉措進行鋪墊，並且未理會個別成員國關於採取更激進舉措的呼聲。德意志銀行分析師在研究報告中寫道，歐洲央行“正緩慢轉向不那麼溫和的立場，可能在年底前宣布縮減購債。”

　　Fed新的政策路線對於10年來已經習慣寬鬆政策的全球市場而言，是一個重大轉變。雖然在大宗商品價格反彈與出口增長的推動下，新興市場顯示出一些走強跡象，但在引燃內需方面卻是困難重重。

　　但他們需要留住在發達經濟體利率處於谷底時，大量湧入新興市場尋求較高收益的外資，因此其根據內需情況調整利率的自由度就會受到束縛。此外，他們還需防止本幣兌不斷上揚的美元大幅貶值。

　　荷蘭國際集團(ING)首席亞洲分析師Tim Condon指出，「即便國內形勢允許降息，但出於對金融市場波動性加劇的擔憂，央行也會保持謹慎，這無疑令那些需要或者希望降息的央行的日子不太好過。」

　　已在去年降息數次以提振經濟增長的印尼央行週四表示，正密切關注美國收緊政策情況、及其對美元的影響，並稱將暫時維持利率穩定。

　　新興市場在2013年就曾面對過一次這樣的情形。當時的Fed主席柏南克暗示，Fed很快將放慢購債步伐；此話一出立即引燃“縮減購債恐慌(taper tantrum)”導致市場震盪，並促使印度和印尼等國家的決策層通過升息來力挺本幣。

　　韓國央行可能無法進一步放鬆政策，即便其想避免高負債的樓市出現波動；韓國央行的政策利率目前略高於Fed利率，若利差過度收縮，韓國債市將有大量外資出逃。

　　不光Fed加息的消息會鼓勵全球央行收緊政策立場。荷蘭大選，反歐盟政黨領袖威爾德斯獲得的議席低於預期，令市場鬆了口氣，但下個月的法國總統大選仍是未知數，極右翼民族陣線主席瑪琳娜.勒龐表現搶眼。

　　瑞士央行週四維持超寬鬆貨幣政策不變，等待歐洲幾個大選的結果出爐。如果民粹派表現良好，則將可能激發對避險瑞郎需求的大幅飆升。

　　挪威央行週四維持指標利率在0.50%不變，挪威經濟持續兩年低迷後顯示出復甦跡象，而貿易夥伴國的利率不是維持在低位就是為負值。挪威央行稱指標利率有可能在此水平維持好幾年，但同時也保留今後降息的可能性。